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    油價或難出現大級別回調行情

    來源:海通期貨 | 作者:海通期貨 | 時間:2021-10-17 09:14:57 | 訂閱《東方紡織》周刊

    國際油價連續第八周收漲,布倫特原油時隔3年后再次觸及85美元/桶,WTI原油觸及七年高位。全球范圍內天然氣和煤炭的短缺提振了對石油的需求,原油價格正在攀升至多年高位。國際能源署日前表示,持續的能源危機預計使石油需求增加50萬桶/日,可能引發通貨膨脹并減緩全球經濟復蘇進程。國際能源署在其月度報告中將2021年和2022年全球石油需求增長預估分別上調了17萬桶/日和21萬桶/日,目前預計,2022年全球石油總需求將達到9960萬桶/日,略高于新冠肺炎疫情前水平,這也讓油價保持了持續的強勢格局。

    各類能源價格持續上漲推動整個大宗商品市場的整體性上漲,能源密集型大宗商品隨著投入成本繼續上升導致價格大幅上漲,本周包括動力煤、化工品、金屬、棉花等不少品種頻繁出現漲停。不過,我們也注意到,大宗商品在大幅上漲的同時也開始明顯的劇烈波動,能源價格上漲也加劇了通脹壓力,加上停電,導致工業活動減少和經濟復蘇放緩,商品市場過熱特征明顯,風險在急劇放大。

     

    原油市場供需展望推升油價

    過去一周各大機構陸續更新了最新月度報告,國際能源署在報告中修正了對原油市場需求的評估,在過去2個月持續下調原油市場需求預期之后,本月報告中,國際能源署(IEA)將2021年和2022年全球石油需求增長預估分別上調了17萬桶/日和21萬桶/日,認為2021年全球石油需求將增加550萬桶/日,2022年將增加330萬桶/日嗎,這一數據跟OPEC月報中將2021年需求增長預估下調14萬桶/日之后的580萬桶/日的數據比較接近了。國際能源署強調全球能源緊俏預計使石油需求增加50萬桶/日,并可能激起通貨膨脹,減緩全球從新冠疫情中的復蘇。IEA在其月度石油報告中說:“創出紀錄高位的煤炭和天然氣價格以及停電,正促使電力部門和能源密集型產業轉向石油,以維持照明和生產運轉。”

    IEA月報顯示,全球石油供應已恢復上升趨勢,因為OPEC+解除減產、美國從颶風“艾達”中恢復而且維護工作結束,但是產油國集團OPEC+今年第四季度的原油產量將比預估的需求量低70萬桶/日,天然氣、液化天然氣和煤炭短缺可能使石油市場至少在年底前保持供不應求。到2022年第二季度,OPEC+有效閑置產能可能跌至400萬桶/日以下,2021年第一季度為900萬桶/日。IEA月報強調全球閑置產能正在縮減,這表明需要增加投資以滿足未來需求。

    對于全球消費國加快石油增產的呼聲,沙特稱其與盟國已經足夠努力,并保護了石油市場免受天然氣和煤炭市場價格劇烈波動的影響。沙特能源大臣周四在莫斯科的一個論壇上表示:“我們現在看到的石油市場價格增長了29%,但天然氣價格暴漲了500%,煤炭價格飆升了300%,液化天然氣價格上漲了200%。雖然油價躍升至80美元/桶以上的3年高點,但與天然氣和煤炭等價格的大幅波動相比,可謂小巫見大巫。”他重申,OPEC+應當堅持以逐漸和分階段的方式重啟閑置的產能。OPEC和俄羅斯為首的產油盟國組成的OPEC+,作為所謂的“石油市場監管者”,已經做了“出色的”工作。

    OPEC秘書長巴爾金都周四表示,市場正在按照供需基本面運行。但必須承認,有一些外部因素正在影響市場的發展。就新冠疫情如何造成不確定性而言,巴爾金都稱,隨著各種變種、突變的出現,政府的反應以及世界如何提高疫苗接種率,特別是發展中國家,都存在不確定性,不確定性的存在令OPEC+投鼠忌器,不敢大幅增產。

    雖然能源危機背景下市場更擔心供不應求局面的出現,但事實上市場已經開始呈現一些季節性利空因素。美國EIA公布最新一期數據顯示,截至10月8日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增幅遠超預期,當周EIA原油庫存增加608.8萬桶,預期增加105萬桶,前值增加234.5萬桶,這是美國連續第三周原油庫存累庫,當周EIA原油庫存增幅錄得2021年3月5日當周以來最大。此外,美國原油生產活動也開始呈現明顯提速,貝克休斯公布的數據顯示,過去一周美國石油鉆井數再次大增12臺,遠超市預期,增速繼續提升,美國鉆井公司連續第六周增加石油和天然氣鉆井平臺,顯示高油價對供應端提高生產有明顯的激勵作用。

    80美元/桶左右的油價再次刺激了美國最大頁巖油油田開采的復蘇,預計該油田的產量將在幾周內恢復到新冠大流行前的高點。只是這一次,推動產量提升的是私人運營商,而不是之前的上市公司。他們認為沒有理由放慢速度。Ry stad Energy 預測,隨著私人船隊的火熱,二疊紀盆地的產量可能最快在本月達到新冠大流行前的490萬桶/日的歷史最高水平,并將在2022年繼續穩步攀升。二疊紀是一個特別有吸引力的地方,主要是因為它的低盈虧平衡成本和高生產率。

     

    宏觀與產業資金呈現預期差異

    因為能源危機炒作不斷升溫,這也吸引了資金9月以后開始不斷加速增持原油多頭頭寸。不過,在過去一周不同市場間投資者呈現出預期差異,截至10月12日當周,投機者所持NYMEX WTI原油凈多頭頭寸增加10448手合約,至326605手合約,而同期布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少31756手合約至300921手合約。這種投機多頭變化的差異性在油價波動上也非常明顯,雖然油價整體繼續上漲,但過去一周WTI油價整體表現明顯強于布倫特市場,這也符合資金在兩個不同市場之間的增減變化。另外,我們從WTI原油和布倫特原油月差變化能看出來這種變化,顯然,相對更貼近實貨市場的布倫特月差小幅回落,顯示實貨市場對價格相對比較克制,尤其是包括沙特、伊拉克等國為了爭奪市場份額有針對性地調低升貼水動作并保證供應,以爭取更多客戶,這也壓低了布倫特表現,但從宏觀層面和能源危機角度的華爾街對沖基金顯然更加樂觀,近期買入原油動作更加明顯,這也讓WTI原油最近一周表現明顯強于布倫特表現。

     

    總體來說,天然氣和煤炭短缺導致電力市場對石油產品需求上升,導致越來越多的機構、產油國在提升對原油市場需求展望,并且包括卡塔爾、沙特等國也紛紛表達對于油價上漲的無能為力,宏觀流動性充裕疊加能源危機炒作充分激發了投資者的心理預期,為油價的強勢奠定了基調。雖然我們也看到原油市場存在一些不確定性的利空因素,但在能源危機未有效得到解決之前,投資者注意力仍將更關注利多因素,在此背景下油價很難出現大級別回調行情。

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    責任編輯:任萍

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